Вычисление доходности портфеля ценных бумаг
В реальной жизни финансовому менеджеру приходится размещать средства в различные ценные бумаги, которые дают разную доходность. Одни более доходны, другие — менее. В таком случае возникает проблема оценки эффективности работы по управлению активами, т.е. прибыльности вложений. Естественно, можно оценить работу менеджера по сумме прибыли, полученной за квартал, но в таком случае возникает проблема оперативного оценивания работы управляющего.
Необходимо также заметить, что для взвешивания выбрана именно сумма вложений в каждую из бумаг, так как разные выпуски могут иметь разную текущую стоимость. Соответственно взвешивание доходности по количеству бумаг даст некорректные результаты.
Пример . В управлении у финансового менеджера находится портфель ценных бумаг, состоящий из выпусков ГКО со следующими данными:
Текущая дата — 17.09.96. Необходимо определить доходность вложений в каждую из ценных бумаг и в среднем по портфелю.
Начнем с вычисления доходности вложений в каждую из ценных бумаг. Для этого применим уже известную нам формулу вычисления доходности вложений, приняв при расчетах число дней в году равным 360, без учета факторов, влияющих на снижение реальной доходности (инфляция, налоги, комиссионные):
где Рпр— цена продажи ГКО;
Рп — цена покупки ГКО;
tвл — количество дней с момента вложения до дня продажи.
В результате расчетов получается следующая таблица данных:
Теперь вычисляем среднюю мгновенную доходность портфеля:
Необходимо еще раз заметить, что полученный показатель является лишь мгновенным отражением доходности портфеля ценных бумаг и при изменении котировок значение доходности соответственно изменится. Тем не менее можно составить впечатление о работе менеджера по динамике движения данного показателя в течение квартала. Конечная доходность вложений средств, рассчитанная на основе заработанной за квартал прибыли, будет незначительно отличаться от среднеквартального значения данного показателя.
Следующая крупная проблема, появляющаяся в реальной работе, — изменяющаяся вследствие дополнительных перечислений или, наоборот, выплат сумма активов, находящихся в управлении менеджера. В таком случае возникает проблема оценки доходности портфеля при изменяющейся сумме вложенных средств.
Для рассмотрения проблемы необходимо пояснить некоторые термины.
Начальные вложения — сумма, перечисленная на начало периода покупки ценных бумаг, вошедших в портфель.
Дополнительные вложения— разница между суммами, дополнительно перечисленными на покупку ценных бумаг и изъятыми из портфеля активов на протяжении рассматриваемого периода.
Средний остаток — средняя сумма активов в портфеле за рассматриваемый промежуток времени.
Расчет основан на вычислении средневзвешенной суммы остатка средств по счету, где весами служит количество дней, в течение которых данная сумма находилась на счету.
Пример . Пусть инвестор имеет следующую динамику движения средств по портфелю активов:
Необходимо рассчитать среднюю сумму вложений по состоянию на 01.04.96.
Для начала рассчитаем остаток суммы вложений на каждый день ее изменения.
- 1.01.97-26.01.97 – 100 млн. руб.
- 26.01.97-19.02.97 – 128 млн. руб.
- 19.02.97-1.03.97 – 71 млн. руб.
- 1.03.97-1.04.97 – 150 млн. руб.
На основе известных временных периодов вычисляем средний остаток вложенных средств (Ос ) на протяжении всего периода времени с 01.01.97 по 30.03.97:
Далее не составляет никакого труда рассчитать доходность инвестиций, зная среднюю сумму вложений и прибыль, заработанную за период.
Пусть чистая сумма активов на 1.04.97 составляет 180 млн. руб. Необходимо оценить доходность портфеля ценных бумаг.
Для этого вычисляем прибыль как разницу между текущей стоимостью портфеля и стоимостью портфеля на начало периода с учетом перечислений и снятия с рынка. Чтобы рассчитать полученный за период доход (Е), применяют формулу:
где А0 — сумма активов на начало периода;
Аi — сумма активов на конец периода;
U — дополнительные перечисления на рынок;
С — снятие средств с рынка.
В нашем примере доход за период составит:
Доходность портфеля ценных бумаг определяется как отношение рассчитанной суммы дохода к среднему остатку средств:
где t — число дней в рассматриваемом периоде.
Доходность портфеля в рассматриваемом примере составила:
- Оформление отчета по практике по ГОСТу 2021/2022
- Оформление ВКР по ГОСТу
- Как составить бизнес-план своими силами
- Оформление эссе по ГОСТу
- Оформление презентации по ГОСТу
- Оформление статьи по ГОСТу
- Оформление дипломной работы по ГОСТ 2021/2022
- Оформление курсовой работы по ГОСТу
- Оформление контрольной работы по ГОСТу